子公司融资与东道国制度

上海新金融研究院工作论文系列

No. SFIWP0051  2015年6月1日

子公司融资与东道国制度：理论和来自中国公司的经验证据[1]

卢博森   乔坤元

       摘要：文考察了东道国的制度对跨国企业子公司融资的影响。我们首先通过一个实物期权模型，构建了制度影响子公司融资规模的微观基础，并且使用中国跨国企业的数据进行了实证考察。我们发现，东道国制度本身以及它与母国制度的距离都会对子公司融资规模产生重要影响：制度越好，制度距离越小，子公司融资规模越大。我们进一步考察了制度因素对子公司融资规模的影响机制，发现制度会通过一些与子公司相关的经营特征和东道国的政府政策影响企业的融资规模。本研究对中国跨国企业的海外融资和经营实践有一定的启示作用。

    关键词：制度质量；制度距离；子公司融资；跨国企业

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